Criticità dell’Asset Allocation Classica

Nella costruzione di un portafoglio il Money-Manager “Classico”, di norma considera come orizzonte temporale il medio-lungo periodo. Questo perché le analisi macroeconomica e fondamentale assumono il principale valore orientativo nelle scelte operative
Di fatto gli orizzonti di investimento compatibili con la macroeconomia, comportano di assumere decisioni che hanno una maggiore probabilità di rivelarsi corrette, essendo, le tendenze macroeconomiche, per motivi strutturali, piuttosto stabili.
Ciò nonostante nel breve periodo, per l’investitore può sorgere una complicazione, ossia mantenere le
proprie posizioni in situazioni di marcato ribasso.
Spesso le oscillazioni si possono rivelare non sopportabili e tali da modificare la pianificazione iniziale.
Questo accade perché vi è un’ ASIMETRIA TRA PROFITTI E PERDITE


La paura di perdere soldi con una mossa sbagliata è TRE volte maggiore del piacere che ne deriva da un successo

E' il principio che discende dalla teoria dei prospetti, per cui Daniel Kahneman ha vinto nel 2002 il premio Nobel
Le condizioni d’incertezza (STRESS) ci portano a gestire male i nostri risparmi; per questo che è importante comprendere le situazioni in cui si è portati all’errore.
PRENDIAMO COSCIENZA DELLE FONTI DEI NOSTRI ERRORI…
Vediamo come si è comportato l’investitore nel periodo 1997-2008
Mercato azionario europeo dal 1997 al Gennaio 2008
Fonte dati – Datastream - Indice MSCI Euro Dividendi Reinvestiti - Elaborazione Università di Siena
Vediamo quanto gli italiani hanno investito o disinvestito in azioni e quanto hanno guadagnato (o perso) ogni mese:

Fonte dati – Datastream - Indice MSCI Euro Dividendi Reinvestiti - Elaborazione Università di Siena
notiamo che fino al 2000 gli investitori hanno seguito il mercato, ma poi qualcosa è cambiato, la paura ha preso il sopravvento…
Ora divertiamoci a fare un esercizio…

Semplice regola: tutte le volte che ci viene voglia di vendere azioni, asteniamoci dal farlo…

Fonte dati – Datastream - Indice MSCI Euro Dividendi Reinvestiti - Elaborazione Università di Siena
Il risultato è nettamente migliorato (+52%), ma facciamo di più…
Provocazione: tutte le volte che ci viene voglia di vendere…compriamo!

Fonte dati – Datastream - Indice MSCI Euro Dividendi Reinvestiti - Elaborazione Università di Siena
Incredibile vero?
Vediamo ora cosa è successo al portafoglio durante gli alti e bassi del mercato.
Questo è il risultato delle scelte di portafoglio nel periodo 1997-2008
Asset allocatione condizionato dall’emozioni
Fonte dati – Datastream - Indice MSCI Euro Dividendi Reinvestiti - Elaborazione Università di Siena
Lo potremmo chiamare lo strano caso del DR. JEKYLL e MR. HYDE…
UN’ANIMA DIVISA IN DUE:
siamo degli spericolati speculatori nelle fasi top dei mercati e completamente avversi al rischio nelle fasi bottom!
I risultati annuali di S&P 500 ci fanno vedere quali sono  i momenti in cui ci trasformiamo.
performance S&P500 per anno dal 1926 al 2007
Elaborazione Università di Siena

Adesso analizziamo il comportamento di S&P 500 fino ad oggi da un’altro punto di vista:
Ho evidenziato con tre colori diversi anni 3 annualità adiacenti in cui si nota come anni di performance estremamente positiva sono seguii da anni con performance altrettanto negativa e viceversa.
Analizziamo poi l’andamento grafico di S&P 500 e selezioniamo due periodi di circa 13 anni con rendimenti finali vicini allo zero

1° periodo evidenziato

2° periodo evidenziato

il comportamento è sempre quello dopo discese repentine (o salite) vi è un periodo con andamento opposto.
Dato che il comportamento dei mercati è ciclico, possiamo agire in modo diverso ?
SI!
Cambiando radicalmente l’impostazione
L’Asset-Allocation diventa DINAMICA
seguendo, per le decisioni d’investimento, metodologie Tecnico-Quantitative^*

COMPRIAMO SUI RIBASSI E VENDIAMO SUI RIALZI

Trasformazione del comportamento del portafoglio…

^*Le metodologie Tecnico - Quantitative descrivono ciò che accade, e individuano le condizioni per le quali è vero che sta accadendo, e si evita così l’invadenza di interpretazioni soggettive rendendo l’operatività svincolata dall’aspetto psicologico.
Il sistema P&A System nasce da qui!!!